加密货币价格上涨，市场情绪转变，但流动性和宏观形势令人担忧
加密货币价格上涨，但流动性和宏观形势令人担忧
主要要点
- 加密货币价格大幅上涨，比特币过去三周上涨20%
- 一些备受关注的比特币ETF的申请推动市场的乐观情绪
- 尽管如此，流动性仍然较低且存在一些令人担忧的趋势
- 监管困境依然存在，Coinbase和币安面临不明朗的未来
- 宏观形势也依然不确定，货币政策收紧的滞后影响前景令人忧虑
加密货币市场不会过分兴奋。在过去几周，积极情绪回归，全球最大的资产管理公司Blackrock和富达公司提交了比特币现货ETF的文件，引领了这一趋势。
此外，富达公司与包括Schwab和Citadel Securities在内的一批大型传统金融运营商一起支持了新的交易所EDX，该交易所提供比特币、以太坊、莱特币和比特币现金的交易。
在过去三周中，比特币上涨了20%，突破了30000美元的关口，而以太坊在同一时间段内上涨了16%，再次接近2000美元的关口。一个有趣的指标——恐惧与贪婪指数，显示整体情绪明显处于”贪婪”区域，得分为61（0表示极度恐惧，100表示极度贪婪）。
然而，仔细观察会发现一些问题。首先，如果ETF的申请是近期上涨的原因，是否有足够的理由让其上涨20%？根据《华尔街日报》的报道，美国证券交易委员会（SEC）已经认定最近的申请“不充分”，并通知纳斯达克和芝加哥期权交易所（CBOE，代表资产管理公司提交了申请文件），称其在“监控共享协议”方面缺乏足够的细节。SEC曾表示，比特币基金的发起人需要与一个规模重要的监管市场签订监控共享协议。
虽然这些申请可以进行更新和重新提交（CBOE确实重新提交了他们的申请，纳斯达克可能很快也会重新提交），但这一进展表明，即使有大牌公司参与，也很难让备受追捧的现货ETF获批。尽管涉及到大牌公司，但并不保证这些申请会获得批准——SEC甚至在过去拒绝了富达公司的申请，于2022年1月将其拒之门外。
实际上，比特币现货ETF最终有朝一日将自由交易，但在过去几周仅仅因为文件提交而上涨20%，考虑到该领域发生的其他事情以及市场的状况，这是一个巨大的涨幅，接下来我们将深入探讨市场的状况。
流动性
流动性继续滞后，这一因素不可低估，而最终批准现货ETF应该会有所帮助。
根据Kaiko提供的数据，截至2023年第二季度结束，中心化交易所的交易量在过去三个月再次下降，达到自2020年以来的最低水平，此前比特币和加密货币开始不可阻挡的价格上涨，并席卷了金融界。
但是，由于流动性较低，价格上涨和下跌的幅度都会加剧。这或许是比特币在过去几周以及整个年度上涨83%的原因之一。
但流动性和交易量如此之低对于市场参与者来说应该是令人担忧的。在疫情期间，比特币在交易角度上与真正的资产类别取得了很大进展，但至少从流动性角度来看，这些进展已经减缓甚至倒退。
作为进一步的证据，在下面的图表中，我展示了交易所上稳定币的总余额，过去六个月下降了惊人的60%，即流出了260亿美元。
话虽如此，仍有一些乐观的迹象，暗示着如果/当这些现货交易所交易基金得到批准，未来可能会更加光明。从衍生品市场的交易量来看，一直相当稳定。实际上，与2022年下半年相比，交易量有了显著增长。也许这意味着现货市场受到了监管打击的影响更大。无论如何，这比我们在现货市场看到的情况要好得多。
监管
就目前而言，关于加密货币特定风险，一切归根结底都是监管问题。我们已经讨论了交易基金的申请，但6月还带来了两个具有里程碑意义的时刻：对Coinbase和Binance提起正式指控。
需要注意的是，这两个案件非常不同。Binance的诉讼毫不令人意外，该交易所一直在规避指南和法律。这些指控包括对客户交易、操纵交易量、鼓励用户规避地理限制和证券违规等多种罪行。
然而，这些指控只是Coinbase案件的中心，也是最关键的一部分。这也是为什么Coinbase的诉讼更加引人注目。不要忘记，这些指控是来自于美国证券交易委员会（SEC），这个机构在2021年4月主持了Coinbase的首次公开募股（IPO）。为什么SEC允许一家未注册的证券交易所在美国股票交易所上市？你告诉我。
但是让我们回到重点：这对加密货币市场意味着什么。尽管比特币似乎正在在法律眼中找到自己的位置，但一系列其他代币被SEC认定为证券。尽管如此，它们自比特币交易基金的消息以来大幅上涨。这有道理吗？
结论
说到底，加密货币就是加密货币。价格波动，试图找到原因通常是徒劳的。然而，尽管监管前景不佳，最近一个月的价格上涨似乎非常激进。
此外，宏观形势没有发生太大变化，即使在上次联邦储备委员会会议上暂停了利率。联邦储备委员会主席鲍威尔在宣布暂停时明确表示，这只是暂停而不是政策的转变。
“展望未来，几乎所有委员会成员都认为，今年可能会适当进行进一步的加息，”鲍威尔在宣布暂停时说。
市场相信他。下图显示了从联邦期货中推断出的概率，显示当前有86%的概率在三周后的下次联邦储备委员会会议上加息25个基点，只有14%的概率再次保持利率不变。我将这个概率与一个月前市场传达的相同概率放在一起（比特币在此期间上涨了20%），显示较弱的预测不能解释价格的大幅上涨（不加息的概率实际上有所下降）。
正如我所说，加密货币就是加密货币。但考虑到这个行业中的资产极易波动，停下来思考突然的积极浪潮是否正当是明智的。在考虑流动性和监管困扰时，有足够的理由犹豫。
然后，再加上宏观形势，形势又变得更加混沌。我们不要忘记，我们正处在现代历史上最快速的加息周期中，利率从零上升到5%以上，而且可能在本月晚些时候进一步上升。
货币政策具有滞后效应，这种紧缩的规模是巨大的。情绪可能感觉发生了巨大变化，但前方还有漫长的道路。
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