“DeFi的风险回报仍然失衡，总锁定价值（TVL）持续下降”

DeFi的风险回报失衡，TVL持续下降

核心要点

DeFi中锁定的总价值继续下降，目前接近于2021年3月的水平。从2021年11月的近1800亿美元峰值下跌了80%，至370亿美元。

去年的大幅下降并不令人意外。整个加密货币市场遭受重创 – 2022年5月的Terra危机在上面的图表中清楚地显示了大规模回撤。除此之外，代币价格也崩盘，因此总锁定价值大幅下降。

然而，到目前为止的2023年，加密货币价格已经强劲反弹。然而，通过重新调整之前的图表，现在关注2023年的情况，我们可以看到总锁定价值并没有上升。

深入研究不同的区块链，Ethereum仍然是市场领导者。它在整个领域中占据了57%的总锁定价值，Tron以13.9%的份额位居第二，受困于困境的币安推出的BNB Chain以7.8%的份额位居第三，其他所有链的份额都不到5%。

考虑到Ethereum在该领域占据如此领先地位，我们可以深入研究其总锁定价值的趋势，以了解下降不仅仅是由代币价格下跌所导致的。

为此，在下一个图表中，我们展示了以美元和ETH计价的总锁定价值。虽然到目前为止，在本文中我们关注的是以美元计价的总锁定价值，但显然它受到了事实上大部分总锁定价值持有在加密货币而不是法币上的影响。然而，如果我们分析以ETH计价的总锁定价值，自2022年初以来下降了55%，我们可以看到它也大幅下降。

如果我们关注2023年，我们可以看到以ETH计价的总锁定价值下降幅度小于以美元计价的总锁定价值，这是有道理的，因为相反的情况发生了，分母变大了（即ETH增加了，今年上涨了35%）。

因此，下降不仅仅是由价格下跌所导致的。实际上，整个加密货币生态系统仍然面临着交易量、流动性和整体兴趣的压抑。DeFi的势头也减缓，不利的是在大流行期间吸引了许多人的高收益率被证明是不可持续的（值得注意的是，这主要与代币价格上涨有关）。

与此同时，传统金融的收益率则相反地大幅上升。美国国债是世界上最安全的投资，由美国政府保证，现在的利率超过5%。在这种环境下，资本配置的决策与利率为0%时完全不同。

最近几个月出现了大量的ETF申请，人们对加密货币很快能够转机充满了乐观情绪。更加恶化的是，我们可能正接近收紧周期的尾声。

如果/当逆转出现时，DeFi将处于更强势的位置来说服资本回流。事实上，就目前而言，随着利率超过5%且DeFi收益率急剧下降，潜在投资者的风险回报比例并不符合预期。

此外，加密货币所承受的声誉损害（即使这对DeFi来说是不公平的，一些人甚至会认为与Celsius和BlockFi等CeFi公司相比，DeFi展示了其真正的价值），可能进一步阻碍了其进展。

时代会改变，但在这种情况下，DeFi资本外流并不令人意外。

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