微策略股票与比特币价格的相关性有多高？

微策略股票与比特币价格的相关性高吗？

Kay 的要点

• 每127个比特币中就有1个属于 MicroStrategy
• 股价与比特币价格非常紧密地跟踪
• 尽管存在价格相关性，但股票还存在其他风险，因为它违背了“不拥有私钥，就不拥有币”的信条
• 对于无法直接购买比特币的投资者来说，股票提供了一种替代的比特币暴露方式
• 作为公司拥有的流通供应量的0.79%，这也引发了对财富集中化的担忧

搜索“MicroStrategy”并查看维基百科，你会发现它是“一家提供商业智能、移动软件和基于云的服务的美国公司”。从技术上讲，这可能是真的，但实际上它已经成为了一种比特币投资工具。

在迈克尔·塞勒的领导下，MicroStrategy 目前拥有152,800个比特币。这相当于流通供应量的0.79%；换句话说，现在每127个比特币中就有1个属于 MicroStrategy。在排除比特币供应中已经丢失的部分（估计约为150万个比特币）后，该公司拥有的比特币比例为每118个比特币中就有1个。

此外，自2020年8月8日 MicroStrategy 进行第一次比特币购买以来，已经创建了100多万个比特币。这意味着自从他们开始购买以来，MicroStrategy 的比特币储备相当于总发行量的15.3%。

显然，无论你怎么看，MicroStrategy 都拥有大量的比特币。在这里，我们将评估它对公司股价的影响。

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In July, @MicroStrategy acquired an additional 467 BTC for $14.4 million and now holds 152,800 BTC. Please join us at 5pm ET as we discuss our Q2 2023 financial results and answer questions about the outlook for #BusinessIntelligence and #Bitcoin. $MSTR https://t.co/SCHeBJ80TH

— Michael Saylor⚡️ (@saylor) August 1, 2023

与比特币的表现

首先要看的是 MicroStrategy 与比特币价格的相关性。在下图中，我们可以看到自该公司开始购买比特币供应以来，相关性显著增强。除了去年8月短暂的下跌，这种关系自2021年底以来一直非常强劲。

当我们看到数据时，这并不令人意外。过去三年，MicroStrategy 的平均收入为4.97亿美元，平均 EBITDA 为5000万美元。然而，与其比特币储备相比，这些数字相形见绌——该公司目前持有价值约40亿美元的比特币，购买价格为45.3亿美元。

该公司的市值仅略高于其比特币价值，约为47亿美元。

如果我们将该公司自2020年8月首次购买比特币以来的表现与比特币的表现绘制在同一图表上，两种资产的走势非常相似。

目前 MicroStrategy 有11,834万股流通股。考虑到该公司持有152,800个比特币，这意味着每股相当于拥有0.0129个比特币。以当前股价329美元计算，1000美元的投资将获得0.0392个比特币。

相比之下，以26100美元的市场价格直接投资1000美元的比特币将获得0.0383个比特币。

显然，这是简化了的计算，并忽略了 MicroStrategy 方面的许多变量（更不用说这两种资产的极端波动性了）。比特币的粉丝们也会抱怨购买 MicroStrategy 股票远不等于购买并持有自己的比特币——“不拥有私钥，就不拥有币”。

他们绝对是正确的。这些是完全不同的投资工具。然而，在美国目前还没有批准现货比特币交易所交易基金（ETF）的情况下，许多机构和其他大型实体由于监管和合规原因而难以投资加密货币。因此，如果机构寻求比特币的曝光，通常需要寻求替代方案。

MicroStrategy 可能不是真正的比特币，而且存在着许多直接购买比特币不存在的风险。然而，仅从价格暴露的角度来看，它是一个可行的备选方案。

那些因为前述原因无法购买比特币，但通过 MicroStrategy 获得了曝光的公司表现良好。下图将其表现与纳斯达克进行了比较——它显示了与比特币在同一时间段内的类似超额表现。

中心化

尽管这一切都很好，但不提到比特币生态系统存在缺点是不合适的。当然，为那些过去几年来无法直接购买比特币的投资者提供曝光机会是件好事。

然而，从另一方面来看，这是建立在去中心化原则之上的一项资产。现在的情况是，一个公司拥有了巨大的供应份额，并且似乎不会很快减少其购买量，因为其储备逐渐接近1%。

说到1%，世界上大部分财富已经掌握在最富有的1%的手中。虽然比特币常常描绘出财富民主化和摆脱财务暴政的浪漫形象，但现实情况是，仍然会有1%的人拥有巨大的财富份额。在这方面，与其他任何资产没有什么不同。

我们在三月份发表了一篇关于比特币财富分配的文章，提到了美国国家经济研究局的一项研究，该研究指出，前1万名比特币投资者控制了总供应的三分之一。

据估计，匿名的中本聪（Satoshi Nakamoto）独自拥有约100万个比特币，相当于总供应的5%以上。中本聪的大量持有甚至在Coinbase的2021年首次公开募股（IPO）文件中被提及为对业务的风险来源。

“确认中本聪的身份，即开发比特币的化名人物或团体，或者中本聪比特币的转移”被列为对比特币以及Coinbase业务的风险。

尽管推测中本聪的身份是一场愚蠢的游戏，而且这些比特币很容易永远丢失，但很容易看出为什么Coinbase在其文件中将此列为风险。事实上，有一个实体或个人持有了5.2%的供应量，而且没有人知道是谁。

我们知道谁是MicroStrategy，而迈克尔·塞勒（Michael Saylor）在这个领域常常被称赞为一个有远见的人（更不用说购买压力的海啸偶尔会帮助提振价格）。但对于一个建立在去中心化概念上的资产来说，这确实值得思考。

话虽如此，比特币仍然是目前在货币领域最接近去中心化的东西，即使它并不完美。因为生活就是这样，总会有1%的人——在这方面，比特币并没有什么不同。

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