理想银行

Ideal Bank

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“我们称之为货币的特殊商品或VoAGI具有悠久而有趣的历史。由于我们对其使用如此依赖，而且我们在想要拥有更多或不想失去我们所拥有的东西时受到其控制和驱使，我们可能会在思考它时变得非理性，并且无法像对待技术（例如广播）那样对待它，以便更高效地使用。” – 约翰·纳什

货币是人类根据时间和空间等交换原则而有机发展出的技术工具。如今存在的许多金融服务都是为了满足不断发展的市场需求，然而，即使在研究美国银行体系的复杂循环时，包括为首次购房者提供抵押贷款的地区银行，大型美国私人银行发行的公司债务和国债发行，现代银行体系仍然代表着供求关系，买家和卖家之间的关系。只有通过在当前系统内以逻辑方式考察货币流动，我们才能开始提出与现状不同的一些连贯的替代方案，以打破少数特权者作为世界储备货币债务减免者的现状。在美国银行体系的循环中心，有美联储和财政部——一个控制着当前（短期和隔夜利率）和电压（美国国债发行“USTs”）的专有黑盒芯片。

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“传统货币的根本问题是需要依赖大量信任才能使其正常运作。中央银行必须值得信任，不会贬值货币，但法定货币的历史充满了对这种信任的破坏。银行必须值得信任来保管我们的资金并通过电子方式转移，但他们通过信贷泡沫借出了几乎没有储备的资金。我们必须信任他们保护我们的隐私，不让身份窃贼掏空我们的账户。” – 中本聪

追踪循环

美国经济底层的储备资产并不是美元，而是美国国债。海外美元市场（如欧元区）长期以来一直存在美国银行几乎不接触美国发行的政府债务的美元创造的幻觉。财政部以USTs的形式发行债务，出售给私人银行，后者通过在客户账户中创造美元来为美国政府的预算提供资金，并偿还任何未偿还的国债。以服务旧债务而发行新债务的想法似乎是不合逻辑的，在很多方面确实如此，但是通过正确理解并不是所有债务都是一样的，这个想法变得更加可行。至少在上述财政部发行的国债示例中，债务是由利润百分比生成的收益和到期日之间的时长所标定的。从历史上看，也许是合乎逻辑的，时长越长（20年对比1年），收益越高（使用2022年3月的实际利率，2.4%对比1.2%）。政府债务中最流动的面额是短期国债票据，称为T-bills，即到期日少于一年的任何债券；通常，这些债券的收益率受短期联邦资金利率的直接影响最大。当政府希望出售更多债务时，可以通过提高这些T-bills的收益率来增加债务，从而驱使寻求收益的资本重新流入美国银行体系。当利率上升时，借款成本增加，这些新债务工具吸收多余的美元流动性。

相反，当利率下降时，借款成本降低，因此个人债务需求增加。简而言之，如果利率接近或接近零，由于最终偿还的经济成本几乎可以忽略不计，更多人将承担债务。当利率较高，并且仅通过购买政府发行的证券将美元借给政府可以获得市场高收益时，提供可供借出的供应量很少，需求更少，因为借款成本很高。这种信贷债务的繁荣和萧条循环的问题在于它是由可信赖的第三方进行杠杆操作的，最终在现代美联储处成为最后的买家和贷款人——事实上，他们在操纵收益曲线的短端方面实际上是有限制的。收益曲线展示了债券市场提供的不同收益率，以其时长为标志。当短期利率出现意外和过度的相对波动时，收益曲线可能会倒挂，意味着短期债务现在支付的收益率高于长期债券。如果简单地持有到到期日，有时长达30年的国债将永远不会产生实质性损失，但如果银行面临存款人提取资金的短期流动性需求，它们将被迫出售并实现损失。

美国银行体系的健康和效率可以通过短期利率的波动性、收益曲线的状态、国内外对政府发行债券的利率以及未偿债务和储备之间的差异来衡量，无论是证券还是现金。

新美元：不是零售CBDC

美元长期以来一直以数字形式存在，无论是您零售账户中的Zelle或Venmo信用，还是您在美国银行的支票账户中的美元余额。但是总的来说，支撑屏幕上这些数字背后的国债和其他储备资产转移机制仍停留在传真机的技术敏捷度上。美元可能是世界储备货币，并且可以通过明显的中央银行银行家铁路或不太明显的以太坊铁路进行交易，通过流行的零售稳定币形式的ERC-20令牌进行交易，但由这些新型信用创造者持有的美国国债仍然是世界储备资产。由于对中央银行数字货币（CBDC）的直接发行担心监视问题和从中央发行者没收货币，公众普遍害怕，但很少有人意识到银行已经施加的金融监视的程度，更不用说这些值得信赖的第三方通过数字化货币的能力来审查、加入黑名单甚至暴露零售交易对其交易对手风险的能力。通过对货币的数字化以及对中心化支付铁路的日益依赖，所有这些行为都变得越来越可能，但直到今年7月，银行间资产交易的通信网络仍然是有损失和缓慢的。

FedNow计划于下个月推出，除了创造更高效的杠杆供美联储在夜间银行利率方面发挥365/24/7影响力之外，还有多种目的，例如SOFR，有效地确定了试图满足存款人提取资金的分数化私营银行之间的短期流动性借贷成本。您可能听过“逆回购”一两次，但这个底层机制经常被误解。 “回购”代表回购协议，实质上是两个实体之间的合同，其中拥有过剩美元流动性的A银行同意通过由B银行的资产（如USTs）抵押的短期贷款向B银行借出现金，条件是B银行将回购它们的证券，通常是第二天早上（“过夜”），加上A银行获得的按比例计算的费用。逆回购本质上是相同的行为，只是A银行拥有债券丰富，现金不足，因此要求B银行提供以美元计价的流动性。这种情况在最近美国地区银行破产中成为现实，并且美联储创建了新机制来支持存款人的流动性需求。在日益增长的逆回购市场中，B银行通常是最大的美国银行，有时甚至是美联储直接参与。FedNow是一个数字杠杆，通过互联网实现了对借贷美元的夜间利率、银行间转移美国国债以及将以美元计价的活动重新引入美元市场和美国联邦储备系统和财政部的范围内。

“这不仅仅是支付。我们将永远拥有交易所。我们将永远拥有银行。”-Calle

银行业不仅仅是支付

您是否注意到上面从未提到过支付？目前的比特币并不一定准备好取代美元作为全球的价值交换VoAGI，它利用金融服务随着时间和空间的推移进行扩展，但它有可能取代美国国债成为世界储备资产和银行间结算网络。为了使比特币能够提供银行系统的多种功能，需要进一步的工具，超越基础层和最广泛讨论的第二层闪电网络所固有的点对点支付网络。纸币代表现金美元，是一种物理负债偿还的实体资产，然而，今天大部分美元仅作为用户在银行等受信任的第三方账户余额中的信用存在。与此形成鲜明对比，比特币本身不包含任何账户余额，而是依赖于UTXO模型：非同质化的未花费交易输出，签名并花费时可以在钱包地址之间转移可替代的聪，即比特币的最小单位。您钱包的地址余额是与您的私钥相关联的多个UTXO的汇总。通过在两个或多个方之间共享UTXO，通常是通过闪电通道的形式，第二层支付解决方案可以创建几乎即时、概率上无需信任的结算，从而实现账户余额。通过将UTXO与对等方创建共享通道，可以在比特币网络中创建信用和债务功能。LN的某些实例甚至允许亚聪单位，如“msats”-在基础层上是一个无法识别的单位，因此只能作为信用或债务形式存在。由于第二层解决方案具有模拟信用和债务的能力，这些服务通过路由费用实现了无需信任的收益迭代，并提供了类似传统银行系统的最小信任金融服务。建立在比特币之上的工具可以创建类似传统贷款、收益和流动性共享服务的类似物。不幸的是，第二层的无需信任能够最终回到主链进行结算的一个重要方面是开放的拓扑网络和经常受到监视的开放分类账，这显著降低了私人金融交易的能力。

“实际上，比特币支持的银行存在非常好的理由，可以发行自己的数字现金货币，可兑换比特币。比特币本身无法实现每一笔金融交易都广播给所有人并包含在区块链中的规模。需要有一个次级的支付系统，它更轻便、更高效。” – Hal Finney

进入电子现金

乔姆金币是由密码学家和数学家David Chaum在1982年的一篇名为“无追踪付款的盲签名”论文中发明的。乔姆金币利用盲签名来表示特定面额的电子现金，以在联邦内创造几乎完美的隐私。这种新发现的隐私是以储备资产托管和潜在经济贬值为代价的，这取决于金币实例的编码以及金币机构签名的恶意行为；这与使用传统金融机构的缺点几乎完全相同。电子现金使用类似比特币的令牌机制，即虽然单个钱包可以显示聚合账户余额，但实际上电子现金钱包余额实际上分布在由金币发行的许多公共面额的电子现金令牌的多个迭代中。金币本身完全不知道资助初始发行电子现金的账户，在兑换时只是看到它先前通过盲签名验证了此令牌。在使用任何保护隐私的支付协议时，总会存在两个匿名集合：协议内和协议外。虽然乔姆金币在联邦内进行交易时可以提供几乎完美的隐私，但从金币提取的外部结算可能通过低数量的用户提款、不起眼的元数据收集和用户的许多糟糕的操作安全选择被察觉。用户可以通过相对私密的发件方侧闪电网络支付从乔姆金币实例中生成电子现金，然后将新生成的令牌用于资助另一个发件方侧闪电网络支付，金币无法生成用户账户余额信息，也无法使用正确的外部隐私技术关联元数据。如果编写正确，乔姆金币可以弥合第2层余额甚至基础层UTXO之间的差距，实现便宜、几乎即时和完全隐私的支付。

新金币

乔姆金币的构建类型主要有两个方面的区别：联邦结构本身和发行的电子现金令牌面额。一个联邦可以包含一个单一签名，具有发行其电子现金的行政访问权限，并能够在处理提款时为金币的储备资产签名。联邦还可以启用多签名功能，将职责分散到一群受信任的第三方，实现类似的金币职责，以避免单一故障点。电子现金令牌面额是金币特有的，但在实例启动时理论上决定的。类似于比特币的UTXO模型，没有账户余额，而是发行的电子现金令牌的聚合物（例如5美元、10美元和20美元的纸币）。这些公共面额使得金币内部具有更大的可替代性和更大的匿名集合，尤其是与盲签名的发行验证相结合时。所有这些决策，包括与储备资产相关的相对发行量，例如每个satoshi的电子现金令牌，都由乔姆金币的创始人在其创世时期决定。Cashu是一个流行的开源单签名实例（由开源开发者Calle创建），可以快速启动，并依赖工具如LNBits与已经在闪电网络上的用户创建快速和简便的操作性。Fedimint是一个多签名实例，允许联邦成员在金币铸造电子现金令牌和最终赎回时创建更多的管理检查，并签署从比特币储备中提取的交易。

巧合的是，使用电子现金时主要的用户关注点来自于其保护隐私的特性。由于没有账户余额，成功审计金币以检查其所谓的储备资产与其负债的情况相当困难。并且由于没有账户，一个值得信赖的保管人必须负责持有足够的储备资产以抵消金币未知用户持有的电子现金总供应。金币本身是一个受信任的第三方，负责适当的货币发行，并能够在兑换时让存款者恢复完整。这是与我们当前的银行系统相似的另一个审慎对应，对于区域银行和美联储本身都是如此，当然，它们几乎没有隐私的好处。这些问题在理论上可以通过聪明的负债证明方案来满足，例如Calle为Cashu提出的方案，该方案公开生成每月的令牌销毁列表和每月的令牌发行列表，在每个月的时期结束后旋转发行密钥。这两个列表仅包含表示其特定电子现金面额的盲签名，用户可以检查其自己的交易是否出现在各自的月度列表中。金币的负债是金币和销毁列表之间的差额，因此应该在储备资产钱包中同样得到证明。对于基于比特币的金融服务（公共比特币钱包）来说，储备的证明是简单的，但是负债的证明要困难得多。对于比特币基础层来说，经济贬值和相关的托管风险是不可协商的问题，然而，这些真正的风险可以根据您使用金币的方式轻松地进行缓解。如果像Cashu或Fedimint这样的乔姆金币实例看到了大规模的用户交易，主要是为极短期的支付需求，适当使用电子现金——几乎即时地从忙碌的金币中提取资金和提款——几乎不留下时间进行货币贬值或储备资产窃取。

“我相信比特币的最终命运将是成为作为储备货币为发行自己数字现金的银行提供的‘高能货币’。大多数比特币交易将在银行之间发生，用于结算净转账。个人之间的比特币交易将很少见，就像今天基于比特币的购买一样罕见。” – Hal Finney

创办自己的银行

信任是美国银行系统采用的许多有益金融服务的必要组成部分。这一点在金本位时期同样适用。贷款、部分准备金银行业务和交易对手风险在比特币标准下都是可能的，就像在以前的硬货币标准下一样。通过将货币发行的操纵权从中央特赦人身上分散化，比特币已取代UST作为新银行系统的理想储备资产。虽然简单地用比特币替代银行用于结算储备的工具可能被视为失败，但是从美联储作为储备资产发行者身上取消这些特权，并将其替换为一种抗审查的紧缩资产，将对货币操纵的现状产生深远影响。比特币的基础层无法为80亿人提供服务，但是在不受限制的访问稳定货币政策方面，通过层次结构中的适当工具可以使这种稀缺的中性资产实现这一目标；这是我们所知的银行、金融和经济现实的一场革命。第二层之所以被委派是因为它们可以无需第三方进行结算返回主链的无信任能力。但是电子现金使第二层和传统金融服务之间拥有全新的互操作性，具有根据客户需求和需求特定和及时创建的内在能力。在每个需要为其用户提供特定隐私需求的在线社区的背后，可能是Cashu的另一种独特互动。为了私下分发挖矿奖励，矿池运营商可以使用诸如FediPools之类的工具来最大化从挖矿奖励付款中获得的匿名集合。

银行业的未来不是稳定币发行者为全球南方提供购买美国债务的机会；未来是每个网站、每个数字社区威胁要运行自己的以比特币为后盾的电子现金实例，当他们当前的金融交易对手最终被切断时。大卫·陈在20世纪80年代构建了所需的工具和构思，使每个人都能成为自己的银行，然而那些日子是双位数利率的日子，是现代经济时代美元需求最大的时期。现在，随着美国银行系统显示出严重的基本裂痕-从UST市场标记未实现的久期风险损失，到大四美国银行的存款人集中化增加，再到字面上政府对该国最大的地区银行之一的扣押，对于电子现金革命的第二波浪潮开始了，这一点并不奇怪。

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