比特币期货开放利益增加10亿美元：操纵还是对冲？

比特币期货增加10亿美元利益：操纵还是对冲？

比特币（BTC）在衍生品交易所的未平仓合约突然增加了10亿美元，引发投资者质疑是否庄家在预期币安解封法庭文件之前积累资产。

然而，对衍生品指标的进一步观察表明情况更加复杂，因为资金费率并未显示出明显的过度买入需求。

这些文件的解封决定由美国证券交易委员会（SEC）做出，该委员会指控币安不配合尽管此前同意与未注册证券业务和其他指控相关的和解令。

未平仓合约激增至121亿美元，与此同时比特币价格同步上涨了3.4%，达到27430美元，为两周来的最高点。

然而，投资者很快意识到，在未封存的文件中除了币安美国审计师的评论提到确保充分抵押的挑战之外，几乎没有透露具体信息。

当天晚些时候，联邦法官Zia Faruqui拒绝了SEC检查币安美国技术基础设施并分享更多信息的请求。然而，法官规定币安美国必须提供更多有关其托管解决方案的细节，对于币安国际是否最终控制这些资产产生了疑问。

截至9月18日，比特币的未平仓合约降至113亿美元，其价格下跌了2.4%，至26770美元。这一下跌表明导致未平仓合约激增的实体不再倾向于保持其头寸。

这些庄家可能对法院的结果感到失望，或者价格行动可能并非如预期。无论如何，未平仓合约增加的80%在不到24小时内消失。

期货买家和卖家随时匹配

可以假设，大多数杠杆需求是由看涨情绪驱动的，因为比特币的价格随未平仓合约增加而上涨，并随后在80%的合约平仓时下跌。然而，将原因和结果仅归因于币安的法庭裁决似乎是不合理的，原因有几个。

首先，没有人预料到未封存的文件会支持币安或其首席执行官赵长鹏（Changpeng “CZ” Zhao），因为最初是SEC要求解封这些文件。此外，比特币期货合约的资金费率，用于衡量多头和空头仓位之间的不平衡，始终保持相对稳定。

如果确实出现了10亿美元未预料到的未平仓合约需求激增，主要是由迫切买家驱动，可以合理地假设资金费率会突破0.01%。然而，在9月19日，情况却恰恰相反，比特币的未平仓合约扩大到117亿美元，而资金费率下跌至零。

在比特币价格在这一增加未平仓合约阶段上涨至27200美元以上时，越来越明显的是，无论动机如何，价格压力往往是向上的。虽然确切的原因可能仍然难以捉摸，但某些交易模式可能能够解释这种走势。

一个合理的解释是市场制造商代表大客户执行买单，这将解释一开始在现货市场和比特币期货市场的热情，推动价格上涨。在初始激增之后，市场制造商完全对冲，消除了进一步买入的需求，从而导致价格调整。

在交易的第二阶段，对比特币价格没有影响，因为市场制造商必须卸载比特币期货合约并购买现货比特币。这导致未平仓合约减少，可能会让一些预期进一步买入的参与者感到失望。

与其匆匆将每个“巴特”形态都贴上操纵的标签，不如深入研究套利交易桌的操作，并在做出结论之前仔细分析比特币期货资金费率。因此，当没有过多的杠杆多头需求时，持仓量的增加并不一定意味着大规模买入，就像在9月18日的情况一样。

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