“‘原始’稳定币缺乏维持法定货币稳定的机制：国际清算银行”

“‘原始’稳定币缺乏维持法定货币稳定机制：国际清算银行的建议”

稳定币缺乏保障法定货币货币市场稳定的关键机制，并且国际清算银行（BIS）发布的一项研究发现，将监管控制权交给中央银行的运营模式比私人稳定币更优越。研究指出。

作者们运用了“货币观点”和对岸和离岸美元结算的类比来探究稳定币结算机制的弱点。

根据该研究：

“在欧洲美元市场和外汇市场中，当私人银行信贷达到其弹性极限（即失去维持等值的能力）时，中央银行信贷会介入，以保护全球美元结算的等值。”

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当欧洲美元持有人在2000年代末金融危机期间试图将资金引回岸时，美联储向其他央行提供了6000亿美元的流动性互换，以利用作者所描述的“非平凡的机构机制”来支持等值。

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稳定币在链上和链下资金之间架起桥梁，并通过保留、超额抵押和/或算法交易协议与法定美元维持等值的能力。重要的是，保留是“短期安全美元资产的等值价值”。根据作者的说法，稳定币错误地认为它们的偿付能力（满足长期需求的能力）是基于它们的流动性（满足短期需求的能力）——无论它们是否依赖于保留还是算法。

此外，保留不可避免地与法定货币市场相关联。这将稳定币的稳定性与法定货币市场状况联系在一起，但在经济压力下，已经有机制试图在岸内外维持银行流动性。稳定币缺乏这样的机制。作者举例说明了今年的银行危机：

“中央银行可能惊讶地发现，2023年3月为硅谷银行提供最后贷款支持，也实质上为USDC提供了最后贷款支持，作为其声称的流动准备金的稳定币，在硅谷银行有大量存款。”

此外，稳定币必须在彼此之间维持等值。桥梁是另一个痛点。作者将区块链桥梁比作外汇交易商，后者高度依赖信贷来吸收订单流量的不平衡。稳定币无法做到这一点。链上普遍较高的利率只会使它们的任务更加困难。

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该研究建议通过规范的责任网络提供了稳定币面临困难的模型解决方案。在这种模型中，所有索赔都在一个单一账本上结算，并位于监管范围内。作者称：“拥有中央银行等完全成熟的银行系统承诺，这使得今天的私人加密稳定币所缺乏的可信度成为可能。”

BIS对稳定币的关注已逐渐增加。他们在11月初发布了一项研究，检查了稳定币未能维持其锚定价值的例子。这以及稳定币在欧洲联盟、英国和美国所受到的立法关注，说明了它在金融领域中的日益重要作用。

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