比特币现金创建模型ETF是一项“成交了”的交易，专家说-这是您需要了解的内容

专家称比特币现金创建模型ETF是一项“交易成功”的买卖——以下是您必须知晓的内容

根据彭博ETF分析师Eric Balchunas的说法，比特币现货ETF申请人几乎确定会被监管机构迫使采用“现金”赎回模式来处理其基金的份额。

当被问及证券交易委员会（SEC）与各基金经理在这个问题上的谈判进展如何时，Balchunas表示，根据他听到的“传言”以及近期很多发行商S-1申请中的相关更新，现金赎回已经确定下来。

“证交会只希望采用现金赎回的原因是只有ETF发行者才能处理比特币，而非中介机构（注册经纪人无法处理）”，Balchunas在周四的一篇帖子中写道。

When there is excess demand for a bitcoin ETF an intermediary ("the AP") will need to create new ETF shares. With cash creates they give ETF issuer cash for new shares (issuer then buys btc) vs in-kind they give issuer btc for shares. Either way new ETF shares=new btc purchase. https://t.co/C7jKdTIzEb

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— Eric Balchunas (@EricBalchunas) December 14, 2023

赎回模式是指ETF如何保持其股份的交易价值与所跟踪的基础资产保持一致的操作流程。

当因需求过剩导致价格失衡时，专门的中介机构/经纪人必须向发行者提供资金，以便发行新的股份来满足需求。

然而，问题在于这些中介机构是否应直接向发行者发送比特币，还是应以现金形式发行，然后由发行者自行购买比特币。根据证交会的说法，这有助于避免由经纪人直接与比特币互动所带来的资产负债表风险。

然而，对于像贝莱德（BlackRock）、Ark等基金公司而言，“按份额赎回”基于比特币的模式更加简化，并且避免了发行者将比特币清算为现金所带来的税务效率问题。

彭博分析师詹姆斯·赛法特在这个问题上补充说：“按份额赎回对所有人而言更具税收效益，现金过于复杂和低效。”

贝莱德的证交会会议

像贝莱德和Grayscale这样的主要竞争对手近几周与证交会进行了多次非公开会议，推动采用按份额赎回的模式。

作为比特币的长期持有者，许多人猜测，Grayscale的持有人将在按现金方式进行赎回时遭受损失。

贝莱德已经提出了修订后的按份额赎回模式，旨在解决其美国注册经纪人资产负债表风险的问题，然而证交会迄今似乎未作出回应。

在周四，该公司与证交会进行了第四次会议，这次会议还邀请了一位公共政策专家，他曾与同一市场监管机构合作。

总体而言，市场普遍认为比特币现货ETF的批准将在不久的将来出现。周四，证交会主席加里·根斯勒表示，考虑到他们在8月份对Grayscale的法庭败诉，他的机构正在“重新审视”ETF申请。

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