加密货币的波动性继续下降，现货交易量现在为两年来的最低水平

Cryptocurrency volatility continues to decline, with spot trading volume now at its lowest level in two years.

主要观点

• 加密市场的波动性上个月曾短暂上升，但现已接近历史低点
• 资金大规模流出该领域，流动性也处于多年低位
• 交易量持续下降，币安的交易量较2021年峰值下降了95%
• 以太坊现在的波动性与比特币相似
• 紧缩的货币环境、加密货币特定的丑闻以及监管打击等因素都对该领域产生了影响

加密市场的波动性已回到多年低点。上个月在Grayscale ETF案件的积极判决之后，市场又恢复了我们今年熟悉的平静状态。

从90天年化波动率来看，比特币和以太坊的波动率接近历史低点。下图显示，除了三个孤立的事件外，自2022年第一季度以来，波动性几乎一直在下降。这标志着整个经济的转折点，当我们进入紧缩的货币环境时，加密货币开始经历一个可怕的时期。

关于波动性的三次减轻是Terra崩溃和随后的破产夏季（从2022年5月开始），FTX的崩溃（2022年11月）以及最近的银行传染（2022年3月）。除此之外，一路下滑。

这个曾经波动性很高的资产类别的低迷状态正在伤害市场制造商和流动性。尽管整个生态系统都受到了破坏，但值得注意的是，今年宏观环境的波动性也大幅下降，下图中我们还包括了纳斯达克的90天波动性作为参考。

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然而，加密货币的下降规模已超出预期。虽然数字资产与风险资产高度相关（以科技股为典型例子），但区块链行业的资本外流、波动性和流动性枯竭在其他地方无人可及。

波动性的缺乏使得以太坊现在甚至与比特币的波动性相似（短暂时期内，以太坊的波动性甚至低于比特币），尽管以太坊传统上的波动性水平高于全球最大的加密货币。

一方面，这对以太坊来说是积极的，体现了其日益成熟。另一方面，这种趋同性象征着整个领域波动性的流失。

然而，考虑到整个行业正在发生的事情，这种回落并不令人惊讶。我们一直提到资金外流和流动性匮乏；从数字来看，与以前的几年相比，差距是巨大的。

作为全球最大的交易所，币安的法定货币交易量已降至两年多来的最低水平。根据Kaiko的数据，币安的法定货币交易量自年初以来已下降了60%以上，相对于2021年峰值下降了95%。

尽管币安面临着诸多问题可能加剧了其下滑，但底层事实依然存在：流动性以光速逃离，这甚至可能超出了最悲观的加密货币分析师的预测。更不用说，针对币安的多起诉讼中的指控之一是涉嫌操纵交易量，所以下降幅度可能比上述数字还要严重。

由于交易量和波动性相互关联，因此后者的回落并不令人意外。加密货币处于风险谱系的极端位置，在一个利率从0%上升到超过5%的世界中，而且速度是现代经济史上最快的，这样的后果是合理的。即使没有考虑到许多丑闻和加密货币特定事件的影响，这也让市场制造商和投资者纷纷离场。

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