TL;DR

《Lybra War操作指南：金融王国的权力下放与集中策略》

在区块链世界中，黄金和财富的争夺可谓常见。正如古罗马历史学家塔西佗所说：“黄金和财富是战争的主要根源。”

现在，我要告诉你一个关于数字资产的战争故事。10月13日，Lybra宣布启动了Lybra War，将其作为下一个发力点。这场战争将决定Lybra的治理权，是一次数字投资者不容错过的盛事。

要理解这场战争的模式，我们可以回顾一下以前的Curve War和Pendle War。正如这两场战争所带来的显著增长一样，Defi War模式下整个生态都得到了极大的发展。

如果我们把Defi比作一台战争机器，那我们会得到什么？

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Lybra War操作指南：权利下放与集中的金融游戏

• 一个生态想要开启治理权战争，需要有足够的流动性吸引外部资金的支持；
• 二层协议通过对治理代币的yield boosting来积累治理权，创造更高效的治理通道；
• 第三方协议提供流动性，为系统运行提供外部性；
• 贿赂协议提供获取短期流动性的贿赂通道；
• 底层协议下放激励分配权后，二层协议竞相加入，治理权战争正式开始；
• Curve War和Pendle War都给生态带来了巨大的增长；
• Lybra决定启动治理权战争来创造新的增长点。

Curve War历史回顾：Crypto的第一场治理权战争

正如传道书所言：“已有的事后必再有；已行的事后必再行，日光之下并无新事。”要预见未来，我们需要看清过去。让我们回顾一下最经典的Curve War，从中挖掘Defi War的本质。

Curve凭借先发优势，在平台上通过ve模型积累了大量可持续的流动性。通过ve模型下的CRV激励，Curve将流动性引导到DAO，在第三方协议中产生投票需求。长期流动性需求的第三方协议会购买CRV锁仓，以获得投票权；短期流动性需求的第三方协议会通过贿赂协议提供流动性。为了争夺Curve上流动性的控制权，Convex、Yearn和StakeDAO等二层协议都发行了自己的wrapped veCRV，实现了收益属性和治理属性的分离。

Convex通过对veCRV的yield boosting来吸储CRV，实现了两方面的优化：在收益属性层面，用户存入时将veCRV在Curve上永久锁定为cvxCRV来获得最大收益，并通过CVX代币奖励最大化收益；在治理属性层面，Convex积累了大量veCRV，成为Curve上流动性的主要分配方。而对于流动性池有需求的第三方协议可以购买CVX代币穿透治理Curve，也会对Convex提供贿赂资金来获取短期流动性。

Convex的TVL迅速达到了十亿美元，CRV积累量达到了48.80%。

这场战争展示了战争机器的本质：底层协议下放激励分配权，二层协议通过yield boosting来积累治理权。而第三方协议和贿赂协议提供了流动性和短期收益。

战争机器的本质：Defi War的抽象框架解读

如果我们拆解Defi War的模式，其本质就是底层协议将平台业务的激励分配权下放至DAO，利益相关的项目方则会争夺这个分配权。

在这个过程中，有几个参与方：底层协议、二层协议、底层协议的业务合作方（第三方协议）以及贿赂协议。

• 底层协议吸引和维持流动性；
• 二层协议构建产品逻辑，通过yield boosting提供收益属性；
• 第三方协议在底层协议上开设流动性池；
• 贿赂协议提供贿赂通道。

成为Defi War的策源地，底层协议需要哪些条件

底层协议需要具备优秀的产品设计和多个质押池，通过ve或es模型将激励分配给不同池之间，吸引外部资金。例如，Curve通过ve模型下发CRV激励，积累了大量可持续流动性。

曲线作为ve模型的开创者，通过将CRV激励下放给ve代币持有者来增加其价值。Pendle也采用了ve模型，通过ve locker投票对各资产池中的pendle代币排放进行管理。

如何加入Defi War

二层协议需要在收益属性和治理属性两方面设计机制：

• 收益属性：通过yield boosting提供收益，实现退出流动性；
• 治理属性：最长时间锁定ve代币以获得最高投票权。

用户可以抵押治理代币在二层协议中获取更高的收益。二层协议通过治理投票来决定底层协议的发行、容量等事项。为了获得流动性，第三方协议和贿赂协议会提供资金或直接投票支持。

治理权战争之后，更加健壮的生态

当二层协议所占底层协议的治理权基本固定后，底层协议的代币通胀得到控制，价格稳定，激励带来的流动性更可持续。二层协议创造更高效的激励通道，接收更多贿赂资金。流动性提供者通过贿赂或直接投票获取更多激励。同时，第三方协议为系统的运行提供外部性，生态中的所有参与者都获得增长。

Lybra War：Lybra的破局之路

为什么是Lybra？

Lybra是LSDfi稳定币的领军项目，用户可以使用LST铸造生息稳定币eUSD，获得更高的收益。截至10月12日，Lybra的TVL已达到2.34亿美元。

然而，Lybra目前面临着诸多问题，包括LBR的高通胀、竞争对手对LST的争夺以及迁移争议。为了创造新的增长点，Lybra团队在V2更新中下放了LST池的激励分配权，正式启动了Lybra War。

esLBR：Lybra War的弹药库

在Lybra V2中，为了吸收LBR的通胀，Lybra设计了以下机制：

• dLP机制：如果想要获得esLBR的排放，LP提供者必须锁定超过其贷款总价值2.5%价值的LBR/ETH跨链代币。低于该比例的LP可以以40%的折扣购买这些esLBR排放。
• 惩罚代币销毁机制：esLBR的解锁时间从一个月延长到三个月，如果提前换回LBR将会被没收25%到90%作为惩罚，其他用户可以以40%折扣购买这些罚没资产。

在治理权上，esLBR决定了LST抵押品的增设、每个LST对应vault的存量以及分配给每个vault的esLBR排放。

在收益权上，esLBR持有人通过eUSD的流通和peUSD的铸造获得收入，包括eUSD每年流通量1.5%的服务费和非rebase LST铸造的peUSD总量的1.5%的借贷APY。

与Curve类似，esLBR按锁定时间不同会有不同的boost倍数，通过esLBR lockable threshold来计算boost倍数。

Lybra War沙盘推演：战果将如何

在Lybra War中，二层协议需要通过yield boosting和dLP的匹配来积累esLBR。现阶段，只有Match Finance一家参与了Lybra War，其他竞争对手还未出场。Match解决了用户无法获得esLBR激励的问题，并提供了自己的wrapped esLBR和mesLBR。

根据Pendle War的经验，Lybra生态中还会出现估值在2,000万至7,000万美元之间的二层协议。而在这些协议中，最终胜出者将占据大部分esLBR，获得最高的激励效率和LST发行方的激励。胜者将在Lybra War中取得傲人地位，类似Convex在Curve War中的地位。

成为列强的门槛：Lybra War参与者条件要求

根据我们的分析，参与Lybra War的二层协议需要满足以下条件：

• 过滤掉esLBR的治理属性，保留、加强收益属性，并提供退出流动性；
• 对于Lybra的LBR/ETH跨链代币要求有最低2.5%持有eUSD的价值。

Match Finance：Lybra War的首发“生力军”

目前唯一参与Lybra War的协议是Match Finance。在协议的设计中，它解决了两个主要问题：

1. 用户参与铸造eUSD时无法获得esLBR激励的问题；
2. esLBR的yield boosting和退出流动性问题。

为了解决第一个问题，Match Finance允许用户存入dLP和LST，自动铸造eUSD以获得esLBR激励。Match Finance统一处理铸币、赎回和风险管理操作，提高效率并节省gas，同时降低了清算风险。Match Finance会在此清算场景中首先清算，减少用户的损失。用户可以存入LST或dLP来获得收益，其中LST存款者的20%收入会分给dLP提供者。

对于第二个问题，Match Finance提供了自己的wrapped esLBR和mesLBR。Match会将其接收的esLBR转换为mesLBR，提供退出流动性。Match还会使用协议积累的投票权获取贿赂和额外激励。

展望——在不确定中寻找确定性

在Lybra当前增长乏力的情况下，他们决定下放LST池的激励分配权，并通过Lybra War来创造新的机会。即将到来的Lybra War不容错过，尽管规模尚未确定，但Lybra实际上处于LST发行方的下游，后期贿赂力度仍不确定。Lybra War还刚刚开始，迷雾尚存。

但如果你是个激进的“战争狂人”，也许在这场战役中，你也能够抢得一席之地。

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