解释以太坊的“无风险”回报率

以太坊“无风险”回报率解释

加密货币市场中的一个细分似乎正在复苏：质押。尽管在经历了2022年的连环危机后，整个区块链行业都笼罩在悲观情绪中，全球经济也处于未知领域，正如美联储主席杰罗姆·鲍威尔在杰克逊霍尔会议上所指出的那样，但股权证明（PoS）收入几乎已经回到了历史最高水平。

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正如彭博社的Sidhartha Shukla在最近的一篇文章中指出的那样，流动股权质押协议的总锁定价值（TVL）在过去一年多的时间里激增了292%，达到了200亿美元。这几乎接近于2022年4月Lido和Rocket Pool这两个领先的去中心化质押协议所锁定的210亿美元，就在TerraUSD稳定币陷入死亡螺旋之前。

从某种程度上讲，以太坊质押估值的反弹是有道理的，即使在去中心化金融（DeFi）普遍不受关注的时候。

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如果你还记得，以太坊于9月15日正式启用质押，这一事件被永远称为“合并”。这个日期在一定程度上改变了加密货币的叙事，至少在一定程度上，因为以太坊通过放弃高能耗的矿工来抵消长期以来关于加密货币碳足迹的批评。（比特币作为比特币，仍然有生态批评者，但或许不会太久。）

虽然需要几周时间才能让人们的撤离/解质押热情平息下来，但质押迄今为止对以太坊用户发挥了良好的作用——对于那些拥有多余32个以太币（ETH）来质押成为验证者的人来说，年化收益率在3%至4%之间。并且，我们不能忘记，质押的存在部分是为了保护世界计算机免受攻击，而迄今为止还没有失败的案例。

流动股权质押，或者说是一种使小额持有者能够将以太币质押给公司或智能合约，这些公司或智能合约将资金汇集起来，并按照与普通人无法承担的方式支付质押奖励的形式，这是一种非常有吸引力的方案，许多人已经开始称其为“链上政府债券的等价物”。

实际使用的术语是“加密货币的无风险回报率”，但彭博社作为彭博社，即使是与美国三个月期国债进行比较的概念也不会被编辑允许通过，尽管“无风险”回报率的整个概念在经济上是不可能的（实际上是美国政府债务的一种市场术语）。

无论是有用的虚构还是不是，与质押以太坊相比，向DeFi借贷人或像Gemini Earn、BlockFi或Celsius这样的中心化借贷人承诺资金更加安全。在这个难以获得流动性且DeFi黑客攻击不断的一年里，质押对于许多希望将他们的资本投入工作的人来说是显而易见的选择。

像Lido这样的协议甚至向质押者发放了代理令牌（即stETH或质押的ETH），这些代理令牌可以在DeFi领域使用，同时质押奖励也在不断流入。

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这并不意味着质押没有风险。对于许多人来说，Lido在这个领域的主导地位是一个巨大的警示信号，他们担心任何可能对以太坊安全性构成风险的攻击手段。但鉴于成为以太坊验证者所需的硬件和资本要求，趋势不太可能逆转，人们也不太可能选择以传统方式启动节点。

在一定程度上，质押是加密货币行业在以太坊采用质押之前就已经开始的事情。投资者最喜欢的项目，如Cardano和Solana，在以太坊之前推出了他们一度被视为“实验性”的质押系统，而像Dogecoin和Zcash这样的现有区块链则正在研究如何进行转变。几乎所有为运行加密货币应用程序而构建的区块链，如Sui和Aptos，都在最近的市场周期中推出，而这些区块链都采用了某种形式的股权证明机制。

因此，质押可能只是成为了一种预期，即加密货币应该做的事情。对我来说，这似乎是一个积极的趋势。它为加密货币提供了与支付股息的股票的接触点，并有助于减少加密货币的非实质性。对于许多人来说，加密货币完全脱离了现实——价格随机波动，大多数人在生活中从未接触到区块链。事实上，有关加密货币最受欢迎的抱怨之一就是这些资产缺乏内在价值。

以太坊的质押奖励实际上不是现金流量的度量，而且肯定存在风险，但它确实为这种加密货币提供了一种熟悉的基础。

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