新研究显示，以太坊交易价格较公平价值折价27%

New research shows that Ethereum transaction prices are discounted by 27% compared to fair value.

• 根据研究公司RxR的混合Metcalfe定律为中心的估值模型，以及第二层扩展网络的活跃用户采用情况，以太币的交易价格相对其公正价值折扣率为27%。
• 仅关注以太坊第一层活跃用户采用情况的传统模型可能会产生误导。

根据由共和国加密和Re7 Capital共同成立的研究合资企业RxR的分析，以太坊区块链的本地代币以太币（ETH）相对其公正价值折扣率为27%。

RxR的公正价值预测基于Metcalfe定律的混合版本，其中包括不断增长的以太坊扩展网络上的活跃用户数量和以太坊主网上的活跃用户数量，以评估该网络的公正价值。传统的Metcalfe定律模型往往只关注主网上的活跃用户数量。

根据Metcalfe定律（ML），网络的价值与其用户数量的平方成正比。以太币使用户能够在以太坊区块链上进行交易、赚取利息、通过质押参与网络安全、存储非同质化代币等等。因此，以太币的价值主张长期以来一直与以太坊的网络使用情况密切相关。

“当考虑到以太坊扩展网络的活跃用户基数时，以太坊的网络估值与更新的ML指数更为吻合，而如果省略这些网络，则不太吻合。” RxR的分析师刘易斯·哈兰德（Lewis Harland）在上周发布的研究报告中表示。

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哈兰德补充说：”这个更新的模型考虑了这些网络，将以太币的估值定为2750亿美元（当前市值折扣率为27%），假设永远不再有用户增长。”

与RxR的混合ML模型（红线表示）相比，以太币的市值看起来被低估。

相对于忽略第二层网络或基于主网的离链解决方案以减少扩展和数据瓶颈的传统ML模型（白色线表示），RxR的混合ML模型更可靠。换句话说，以太币并不一定被高估，正如传统ML模型所暗示的那样。

第二层已成为市场上最令人激动的领域之一，关键协议找到了它们的定位。根据IntoTheBlock的数据，Coinbase的BASE拥有最多的唯一地址和交易，而Arbitrum主导交易量，Optimism专注于其超级链愿景。

根据数据源L2Beat，两年来，第二层协议中锁定的总价值已增长超过三倍，达到90亿美元。

“2021年4月的一个重要变化是，扩展网络开始大规模地为以太坊的区块空间做贡献。例如，Curve、Sushiswap、Decentraland和Aave在2021年4月至5月间在Polygon（PoS）上推出——这些项目共同推动了与Polygon相连的总价值达到100亿美元。” 哈兰德说。

哈兰德补充说：”到了今天，以太坊上的250多个应用程序的总锁定价值超过1百万美元。由于聚焦于Rollup中心解决方案的出现，近30个第二层网络的总锁定价值达到100亿美元。” 他强调将第二层活动纳入ML公正价值模型的重要性。

编辑：帕里克希特·米什拉（Parikshit Mishra）。

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