“六个问题，六个答案：GBTC转换为现货ETF究竟意味着什么？”
为什么转换为现货ETF？GBTC到底意味着什么？
来源：Grayscale 编译：LianGuaiBitpushNews Mary Liu —
在Grayscale，我们认为美国监管机构批准现货比特币ETF是“何时”的问题，而不是“是否”的问题。
我们依然专注于将GBTC作为现货比特币ETF在NYSE Arca上市。虽然时间表本质上是不确定的，但展望未来，我们与Grayscale首席法务官Craig Salm和首席财务官Edward McGee进行了座谈，回答投资者和其他市场参与者关于GBTC等产品在证券交易所上市的流程和影响的一些常见问题，包括GBTC在NYSE Arca上架的流程，以及GBTC作为ETF交易对投资者意味着什么。
问：首先，能给我们概述一下ETF的一般运作方式吗？
答：嘿，你看，ETF就像是一家投资公司里的调皮宝宝，股票交易所就是他的大舞台。这个调皮宝宝有个特别的本事，就是在股市剧场里模仿他的背后的资产的表现。当资产价格高的时候，这个调皮宝宝会增加自己的股票供应，并且在资产价格低的时候赎回一些股票。这样他就可以跟随资产价值的变动，跳来跳去，逗得大家欢笑不止。
咦，说起来，这个调皮宝宝跟这个叫授权参与者的大哥哥交情还挺深的。授权参与者是市场上的大佬，他们有特殊权限，可以和ETF进行这种交易。当这个调皮宝宝的股票价格比资产价值高的时候，授权参与者会劝说调皮宝宝增发股票，可是当调皮宝宝的股票价格比资产价值低的时候，授权参与者就会劝说调皮宝宝赎回一些股票。你看，这是大佬们玩的一个赚钱把戏。当然，这些创造和赎回交易也是为了确保调皮宝宝能随时尾随资产价值的变动，以充分满足投资者的需求。
问：GBTC 如今如何运作？
答：GBTC就像是一个有点小个性的小宝贝。他是一家投资信托公司，手上有一些比特币玩具。截至11月29日，每股GBTC由0.0008968 BTC支持，这些比特币被保存在安全的离线存储中。你知道吗，他们可是一群很有责任感的孩子，负责监督GBTC的日常管理，包括和监管机构的打交道、做税务报告、搞财务报表，还要满足其他公告要求。
不过这个小宝贝可不是谁都可以买的，最开始只有合格投资者才能玩。还得遵守些规矩，比如144条规定的持有期。后来，他们把自己拿到了OTCQX市场来贩卖玩具。从那时起，大家都可以买他这些可交易的股票了，相当于增加了比特币的投资。
话说回来，这个小宝贝在玩的时候，遇到一些烦人的限制。比如，他一旦在OTCQX上市后，新发行的股票得先经过持有期才能交易。ASK为什么？因为当他的股票价格比玩具的价值高的时候，授权参与者先生们不能立即创造更多的股票添加到市场，从而调整价格。咋地，当他的股票价格比玩具的价值低的时候，这些授权参与者也不能赎回股票，从市场中移除股票并重新调整价格。这样说来，这个小宝贝可不像前面说的那个ETF调皮宝宝，不能够玩套利游戏。所以，他的股票会以一些溢价或折价进行交易。
ETF产品结构倒是很爱玩的，它们有个厉害的套利机制，可以增设或赎回份额来解决溢价和折价的问题。
问：如果SEC给予适当的监管批准以允许现货比特币ETF进入美国市场，GBTC会发生什么？
答：要是SEC大人给了GBTC们批准上大舞台的机会，那这个小宝贝的创造玩法会改变。他们的股票会根据1933年证券法在SEC注册。而想要赎回股票的玩家们可以参考SEC之前针对类似产品授予的豁免，这样就能玩起创造和赎回的游戏了。这样一来，当GBTC的股票价格和价值之间产生溢价或折价的时候，大佬们就能玩套利游戏了，真不容易啊。顺便说一下，当NASDAQ上的ETF产品移到NYSE Arca上的时候，它们的玩法也会这样变。
问：如果SEC批准现货比特币ETF，并允许GBTC在NYSE Arca上市，GBTC投资者必须做什么？
答：投资者们不必担心，他们只需要在NYSE Arca上看着他们手上的GBTC股票，然后咦，哈哈，他们会发现这些股票不再在OTCQX市场报价了，而是在NYSE Arca上市了。可是，股票代码和CUSIP码不变呢，所以对他们来说，不就是在不同的市场买卖股票而已嘛。
问：当GBTC升级到NYSE Arca时，我应该了解哪些税务影响？
答：哎呀，你看这宝贝真乖，升级到NYSE Arca上市，可没产生税务事件，不必担心。
问：GBTC何时获准着陆NYSE Arca是否有时间表？
答：这个，啊你看，非常抱歉，没有确定的时间表。虽然DC巡回法院在8月份对SEC的诉讼做出了有利于Grayscale的裁决，撤销了SEC拒绝把GBTC上市到NYSE Arca的决定。但现在我们还不能确定时间表。我们团队一直在积极与SEC合作，希望能够尽快上市，并会在接到更多信息时，第一时间和大家分享更新的情况。
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