稳定币能否克服其不稳定性？

如何解决稳定币的不稳定性问题？

这篇文章是Consensus Magazine’s Trading Week的一部分，由CME赞助。Rajeev Bamra是Moody’s投资者服务公司的首席副总裁兼DeFI和数字资产负责人。

稳定币是一种通过与基础资产（如美元）挂钩来保持稳定价值的加密货币，因其在不具备价格波动性的情况下提供加密货币灵活性的潜力而受到欢迎。无论是以法币支持的稳定币（大多数如此）还是算法稳定币（即通过其他资产或加密货币支持的稳定币），它们的设计都旨在为用户提供避免传统加密货币（如比特币（BTC）和以太坊（ETH））价格波动所带来的不稳定性的庇护所。

稳定币的一个显著优势是在跨境交易中的运营效率和成本效益。相较于传统的银行转账，稳定币交易可以少涉及多个中间商，使得将资金汇款到国外更加便宜和快速。

然而，尽管此类应用案例非常有前景，稳定币并不总是能够实现其所承诺的稳定性。近年来，稳定币的价值脱 peg 发生了多次，导致其价值低于其参考资产的价值。

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另请参阅：USDC稳定币从1美元脱 peg，Circle表示运营正常

这些脱 peg 事件是由一系列因素驱动的，包括监管行动、安全漏洞以及支持去中心化交易所的数字资产池的不平衡。投资者对其持有的稳定币进行了纷纷抛售，原因是底层储备的透明度不够，并且传统资产在不断上升的利率环境中具有更高的收益诱惑。

以下是对几个事件以及市场状况变化如何导致资金流离稳定币的更详细说明：

• Terra：非监管稳定币的风险。2022 年 Terra 网络上算法稳定币 UST 的崩溃展示了非监管稳定币所伴随的风险。UST 价值的急剧下跌对最大的稳定币 Tether（USDT）产生了连锁效应，导致其暂时低于1美元的 peg。UST 对 LUNA 和 UST 的市场预期和需求依赖使其容易受到市场波动的影响。
• FTX：与传统金融的关联风险。曾经价值高企的中心化加密货币交易所 FTX 的崩溃引发了业界对连锁反应的担忧，并导致主要交易所上 USDT 的价值下降。这些事件凸显了传统金融与加密货币领域之间的相互联系。
• Curve 和 Uniswap：流动性池不平衡。去中心化金融（DeFi）平台 Curve Finance 和 Uniswap 内的流动性池不平衡是另一个挑战。这些不平衡往往由套利和市场波动驱动，导致 USDT 的预期 1:1 peg 偏离，削弱了 DeFi 社区对其的信任。
• 来自高收益、低风险资产的竞争。美国国债收益率与稳定币需求之间的逆相关关系进一步复杂化了市场格局。不断上升的收益率吸引了风险规避的投资者将资金转移至国债，影响了稳定币的市场份额。

除了价格波动和来自高收益低风险资产（如美国国债）的竞争之外，监管模糊仍然是扩大稳定币使用的一个重大障碍。在美国缺乏明确的监管框架使得投资者谨慎并导致从 DeFi 平台撤资。广泛使用的全球稳定币的潜在采用引发了担忧，担心购买力从主权货币转向私人支付服务。

另外还可以参考： 稳定币：传统金融与去中心化金融的融合之道

尽管面临这些阻碍，Moody’s相信稳定币在发展中的数字经济中将发挥重要作用，因为它们为传统金融和DeFi之间提供了可访问的桥梁。事实上，一些大型金融公司正在投资稳定币的未来。最近，PayPal引入了一种机构稳定币，Visa则在其运营中扩展了对USDC支付的支持。

稳定币面临来自更加稳定的替代品的竞争，例如央行数字货币（CBDC）和代币化银行存款。然而，数字货币的稳定性和安全性需求仍然存在。在这些替代方案普及之前，按照Moody’s的观点，稳定币很可能成为塑造数字货币未来的重要力量。

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