日本如何领导稳定币的监管竞赛
日本如何引领稳定币监管竞赛
大多数主要国家尚未对稳定币进行监管。日本则是这个领域的先驱者之一。
稳定币法律于今年6月在全球第三大经济体——日本——生效。日本的例子非常重要，因为它表明稳定币监管确实是可能的。这似乎是显而易见的，但却并非如此。例如，在美国，国会仍在就此问题进行争论，尚未通过任何一项稳定币法案。欧洲联盟的稳定币监管将于明年开始执行，但仍存在一些灰色地带。
但是，日本也表明，监管稳定币并非易事。直到最近，这类旨在与美元或日元等真实资产保持价值稳定的加密货币在日本基本上是被禁止的。现在，发行机构需要从零开始。除了监管障碍外，还面临着一个商业挑战：如何创建一个既安全又有利可图的稳定币发行系统？
赌注很高。稳定币市值总额估计超过1240亿美元。有重要的参与者：PayPal最近发行了自己的稳定币。有各种用例。在面临货币贬值和高通胀问题的国家，投资者使用美元稳定币作为价值储存工具。其他投资者仅将其用于交易其他加密货币。
与此同时，稳定币在加密行业的重要性导致了对其所谓的稳定性的广泛担忧。2022年5月，算法稳定币项目Terra Luna崩溃，导致价值损失数十亿美元。人们一直对全球主要稳定币Tether表示担忧，纽约时报称之为“可能摧毁加密货币的硬币”。担忧是投资者纷纷试图换回他们的稳定币以获取美元，但却发现没有足够的美元来保值。
日本的稳定币法规试图解决一些关于主要稳定币的最大担忧：发行方是否真的拥有足够的资产为其提供背书？即使他们拥有这些资产，如何确保资产易于访问，而不是被卷入不透明和高风险的投资中？
现在，我们等待
这些问题并非易于解决，这意味着在日本推出稳定币将不会很快。实际上，日本的首批稳定币很可能最早要到明年6月才会推出，数字资产发行和管理软件平台Progmat的创始人兼首席执行官Tatsuya Saito表示。Saito表示，完成许可证要求并获得日本监管机构批准至少需要一年的时间。
今年9月，世界最大加密货币交易所Binance的日本本地分支机构Binance Japan、三菱信托银行和Progmat宣布展开合作，共同探索新稳定币的构建。
Saito告诉CoinDesk，他正在与十个希望在日本推出稳定币的不同项目进行对话。这十个项目都希望发行以美元和日元为基础的稳定币。他说，其中几个项目咨询他的企业是海外公司。据Saito说，这些项目中没有哪个正式开始了许可证申请流程，它们目前只处于探索阶段。
Circle，USDC的发行者，这是市值第二大的稳定币，据市值。他们已经公开表示正在关注日本市场。
只有银行、信托公司和资金划转服务机构才能在日本发行稳定币。稳定币发行者可以在日本设立信托，通过该信托发行稳定币。在日本交易所交易的稳定币必须由该信托持有备份资产。
对于外国稳定币发行者而言，这似乎是一个异常严格的要求。但根据Saito的说法，有一种更实际的方式可以与监管保持一致。
通过与日本信托银行合作，发行者可以发行自己品牌的稳定币，而无需在日本获得特殊许可。
发行者可以根据监管要求委托信托公司进行国内托管和底层资产的管理。
Saito表示，想要列出稳定币的加密货币交易所也必须申请许可，但目前还没有正式开始该流程。“他们还在准备中。”
业务挑战
日本的监管规定中对保护支持稳定币的资产有着严格的规定。法律事务所Anderson Mori & Tomotsune的合伙人Keisuke Hatano表示，如果在信托结构下发行国内稳定币（这是预计发行稳定币的常用方式），“支持稳定币的100%法定货币（如美元或日元）必须放在日本的信托机构中，并且只能投资于日本的银行存款中。”
但是，尽管这一要求有助于确保资产的安全性，但这可能使稳定币发行者更难盈利。Hatano指出，“这对于以日元为基础的国内稳定币来说是一个挑战，因为日本银行存款的利率目前非常低（大多数情况下低于0.1%）。”
对于以美元为基础的国内稳定币来说，情况稍微好一些，Hatano指出。“你仍然必须将所有美元存放在日本的银行存款中，但你可以获得更高的美元存款利率。”
日本稳定币领域的其他人也表示，发行者面临着真正的业务挑战。
“稳定币在日本能否成功？很难说，”Kataoka和Kobayashi法律事务所的合伙人Fumiaki Sano说。“你不能投资底层资产，如果交易费用过高，没有人会使用它们。那么，业务模式是什么？合规成本也很高，这意味着你必须找到一种盈利的方式。”
Sano列举了新规定可能带来业务挑战的其他方式。“对于处理外国稳定币的交易所，每笔交易限额为100万日元，”他解释道。
“如果外国稳定币发行者想要通过信托在日本建立自己的实体，就不会有这个限额。但是在日本发行的稳定币将与全球流通的稳定币不同。例如，就像Circle发行USDCJ而不是USDC——就没有相同的流动性。
在安全性和盈利能力之间找到合适的平衡只是需要时间来制定稳定币监管规定的原因之一，也解释了其他各个司法管辖区尚未见到稳定币监管法规成为法律的原因。当日本实时应对这些挑战时，它是值得关注的。
编辑：Marc Hochstein和Sandali Handagama.
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