乔治·索罗斯的加密货币课程：在Binance和Coinbase的指控中

投资中更具挑战性的一个方面是考虑事件及其价格走势的预期。上周美国证券交易委员会（SEC）对币安和Coinbase采取行动后，我们在加密货币市场上看到的情况正是一个完美的例子。

具体而言，如何解释币安（全球最大的交易所）新的指控后的整个市场抛售，但随后针对Coinbase（美国最大的交易所）提起的案件却出现了反弹？

这个难题的一部分可能可以通过考虑市场预期和相关定位来解决（或至少是解开）。

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加密货币市场预期

对Coinbase的额外监管行动可能比对币安的行动更为确定，因为该公司已经收到了威尔斯告示。与此相对的是对币安的执法行动，该公司没有官方实体总部，这使得SEC如何对其进行调查变得不太清晰（答案：通过其美国实体Binance.US）。如果这些预期在某种程度上是合理的（后验分析的警告），那么可以合理地得出结论，币安和Coinbase之间市场反应的差异与相关事件的“预定价程度”有关。

定位

查看受监管的期货市场定位数据可以帮助我们确定投资者为了使其市场观点保持一致而采取的行动。为什么是定位数据，以及为什么是受监管的市场？因为了解交易员和投资者在事件发生前的定位情况很重要，而且在非监管市场中有许多洗钱交易的指控。

投资者定位的一个好的心理模型是将其视为船上的乘客。如果每个人都分散在船上，一个特定的乘客从一侧移动到另一侧并不会对净平衡产生太大的影响。但是，如果每个人都在船的一侧（并且它没有翻过来），并且有人决定脱离人群，在另一侧呼吸新鲜空气，那么这个违背市场观点的行动将对系统的净平衡产生超出预期的影响。投资者减杠杆动态的定位也可以帮助解释安心反弹。

与资产管理人员、掉期交易商或其他报告者相比，我更喜欢从杠杆管理人员的角度来看待数据，因为他们更有可能具有未对冲头寸。我认为这一类交易者的定位是反向指标，因为这种交易者更容易被做空压力逼迫。

从定位数据中挖掘（见图2），我们可以看到比特币（BTC）和以太坊（ETH）期货杠杆资金经理的净定位均为净空，并且接近一年的低点，这证实了两种代币和代表整个加密货币市场的相对看跌预期。在定位达到这些看跌水平的情况下，市场对不良事件新闻的韧性更强，并且对积极发展的敏感性增强，以将空头头寸转变为正面。

定位和市场预期挖掘了金融市场中更大的反射性概念，这是乔治·索罗斯所倡导的。简而言之，市场反射性表明投资者的看法和行为会影响市场条件，进而影响和塑造投资者的信念和行动。这种循环的自我参照反馈环路导致了非线性的市场动态，因为认知偏见和预期相互建立，以影响市场价格和投资者的定位。这可以解释价格趋势的出现，这些趋势在短期内可能成为自我实现，而在长期内则会自我纠正，因为交易商追逐价格，直到预期和持仓为持续价格走势产生逆转和修正，这让最近开始追随趋势的交易者感到失望。

虽然监管机构在一个星期内针对两家最大的交易所进行监管并不是一件好事，但上周的监管头条提供了一个现实案例，强调了市场预期和定位在提供事件价格走势的设置方面的重要性。

要点

以下是DigitalC副主编Nick Baker提供的一些值得一读的资讯：

• 终结： 本周，Binance.US（Changpeng“CZ”赵的Binance帝国的美国分支机构）表示，美国政府要求冻结该公司的资金将“彻底终结”其业务。DigitalC的Daniel Kuhn探讨了Binance是否能够生存。
• 减半： 挖掘比特币（BTC）的奖励将在2024年4月左右减半，现在讨论其影响并不为时过早。根据DigitalC的报道，矿工盈利的保本点可能会转向BTC现在的交易水平附近，这意味着价格要么需要飙升，要么矿工需要找出更有效的方法来赚钱。“历史上，BTC价格上涨的速度超过了减半的影响。时间会告诉我们这个周期会发生什么，”比特币矿工TeraWulf的首席策略官Kerri Langlais说。
• 关闭： Crypto.com可能最为人所知的是招揽零售客户。但是它也有一个美国机构业务，或者说在6月21日之前有。该公司上周宣布将关闭该业务。它将该业务关闭归咎于“当前市场环境”下的“有限需求”。
• 新多边形： 多边形是类似以太坊的区块链，可以将交易卸载以进行更快速和更有效的处理，最近推出了其2.0版本，以尝试赢得更大的去中心化金融（DeFi）份额。

编辑：Nick Baker。

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