交易所应该担心黑石ETF吗？

主要观点

• Blackrock 是全球最大的资产管理公司，已经申请了一个比特币 ETF 名额
• 并没有保证被批准，到目前为止，SEC 拒绝了每一个现货 ETF 申请
• 交易所一直在苦苦挣扎，裁员泛滥，监管打压下的诉讼激增
• 一项批准的 ETF 可能会从交易所中吸引更多的成交量，我们的研究主管 Dan Ashmore 写道
• 交易所在过去一年中看到了惊人的资本外流，而 ETF 将为机构和个人提供低费用、便捷和易于获取比特币价格曝光的方式

对于加密货币交易所而言，过去几个月一直很艰难。

实际上，过去一年都很艰难。Coinbase 在去年 6 月裁员了 18％ 的员工，此前三个月花费了约 1400 万美元在超级碗广告上。随后在今年 1 月又将员工人数进一步缩减了 20％。Kraken 和 Crypto.com 在 FTX 上市后分别裁员了 30％ 和 20％。

即使是声称在雇佣而非裁员的 Binance，在去年也宣布要进一步扩张，但在上个月宣布要裁员不明确的人数。

这是一个惊人的行业下滑时期，资本正在逃离。Coinbase 提供了一个良好的行业指标 – 它的股价自去年 4 月上市以来下跌了 86％。它在业界几乎表现不佳。

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然后是监管的问题。美国的立法者对所有涉及加密货币的事情都采取了强硬措施。两周前，SEC 起诉了 Binance 和 Coinbase，而 SEC 主席 Gary Gensler 已经谴责该行业的“大规模违规行为”。正如我上周所写的，这是非常重要的事情。

Blackrock 申请比特币 ETF

上周发生的另一件大事也很重要 – 全球最大的资产管理公司 Blackrock 申请了一个比特币 ETF 名额。这些年来，比特币 ETF 的神话一直是虚假希望的最大源泉。到目前为止，SEC 已经拒绝了每一个申请。但是，同样不保证 Blackrock 不会遭遇同样的命运。不过，另一方面，这是 Blackrock：这家万亿美元的资产管理公司代表迄今为止最认真的申请。

如果 ETF 被批准（这也不是保证），那么后果可能是最大的受益者。加密货币领域多年来一直在争取合法性，并在近期失去了许多地位，因为从 Terra 创始人 Do Kwon 到 FTX 创始人 Sam Bankman-Fried 的各种丑闻一直困扰着这个领域。

由于流动性极其稀缺，比特币价格仍然低于历史最高水平的 60％（我最近写过，由于这种监管的打压，著名的股票市场相关性已经被打破，比特币难以跟上其他资产价格的上涨），并且在整个领域都存在恐慌情绪，机构和传统金融的兴趣从牛市的狂热中消失。一项 Blackrock ETF 可以帮助恢复过去几年的声誉损失。

ETF 的影响可能会对交易所产生负面影响

回到本文的核心问题，有趣的一点是 ETF 的影响可能会对交易所产生连锁反应。虽然没有多少人在谈论这个问题，但 Blackrock ETF 可能会对交易所产生不利后果。

哦，还有一个快速的插曲：Blackrock ETF 在技术上是一种信托，如其提出的名称 iShares Bitcoin Trust 所示。但实际上，它将完全像 ETF 一样运作，具有每日的创建/赎回机制。这正是 SPDR Gold Shares ETF 运作的方式。因此，尽管根据定义它是一种信托，但这不应该改变任何东西，可以将其视为 ETF。

但是，如果 ETF 被批准，是否会有更少的人在交易所上交易？当然，ETF 的缺点是你不会得到“真正的”比特币体验。我的意思是，你不会自己存储它，你不能对实际的比特币进行任何操作，你也不能参与区块链的魔力。但又怎样呢？我喜欢比特币和这些东西，但有多少人真正在乎？ETF 给出一个价格曝光，就像直接购买一样，我敢打赌，99％ 的人只关心这个。

然后是费用问题。ETF通常费用效率高。交易所费用肯定更高。例如，Coinbase目前的费用为0.6％。人们会支付更高的费用通过Coinbase购买吗？同样，我们也需要考虑这个领域的声誉。Blackrock在华尔街资本方面拥有令人难以置信的知名度，而像Coinbase这样的加密货币公司的CEO似乎每天都在Twitter上与SEC交战。

Blackrock将提供一种简单、便宜和安全的方式来获得比特币价格暴露。此外，从监管角度来看，它将是顺畅的，存储和其他管理问题将不存在，与直接购买比特币相比（具有讽刺意味的是，ETF建议使用Coinbase作为保管人）。

如果ETF获得批准（再次强调，这远非保证，迄今为止每个其他ETF申请都被拒绝），这将是对比特币和加密货币的巨大胜利。根据定义，这可能意味着这将是所有涉及该领域的公司的胜利。但对于交易所而言，这也将在流动性、成交量和价格下降的时候提供一种新的竞争形式，而裁员和诉讼却在上升。

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